電力行業(yè)：緊抓調(diào)結(jié)構(gòu)促發(fā)展 重點關(guān)注國電國投

    近年來，社會耗電量迅速增加，2009年全年增速高于上年。2009年全社會用電量36430億千瓦時，同比增長5.96%，增速比上年提高0.47個百分點。受產(chǎn)業(yè)用電的拉動，月用電量也逐步回升。

    火電生產(chǎn)快速恢復。2009年，全國全口徑發(fā)電量36639億千瓦時，同比增長6.2%。受全年來水不佳的影響，水電發(fā)電量增速逐月放緩。受需求大幅增加和水電出力大幅減少的影響，下半年火電生產(chǎn)快速增長。

    電煤供需總體平衡，去年四季度電煤價格開始呈快速上升勢頭。去年上半年，電煤價格較上年高位有較大回落。下半年，國內(nèi)經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，需求逐步增強，煤炭供需趨于偏緊。四季度末北半球及國內(nèi)的極端惡劣暴雪天氣進一步加劇了煤炭供需緊張程度。當前秦皇島電煤價格較2009年前三季度均價上漲200元/噸至300元/噸不等。

    新增投資和生產(chǎn)能力的結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。電源基本建設(shè)投資呈現(xiàn)繼續(xù)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的態(tài)勢，水電、核電、風電基本建設(shè)投資完成額同比分別增長2.33%、74.91%和43.90%，火電基本建設(shè)投資完成額同比下降11.11%。新增生成能力繼續(xù)優(yōu)化，可再生能源投產(chǎn)規(guī)模逐步擴大，風電新增翻倍增長。

    總體來看，2009年國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升和電力供需的“V”形復蘇為2010的電力供需基本面奠定了良好的基礎(chǔ)。“火”看“煤”，電煤價格目前高居不下，2010年重點合同煤價較2009年高出10%以上；“水”看“天”，2010年汛前，主要流域來水仍將嚴重不足。

    在此背景下，我們看好可能或正在以“調(diào)結(jié)構(gòu)”促新發(fā)展的企業(yè)，包括兩大類：“小水電+電網(wǎng)”經(jīng)營多元化和電源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的發(fā)電企業(yè)。前者可重點關(guān)注樂山電力[9.68 -1.33%]、岷江水電[5.87 -1.84%]，后者可重點關(guān)注國電電力[6.69 -1.76%]、國投電力[8.68 -1.92%]。 ■