中國大陸LED產(chǎn)業(yè)最新分析

    中央和地方政策推進和需求環(huán)比回暖使LED產(chǎn)業(yè)在烏云間隙看到一絲曙光。目前大陸LED行業(yè)仍然是競爭紅海，專利和技術(shù)缺失、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、無序競爭使行業(yè)公司成長艱難。但紅海中也隱藏著孕育強者的重大機遇。“十二五”期間行業(yè)政策逐漸落實有望推動通用照明市場沿著公共照明、商業(yè)照明、民用市場順次啟動，最終達到5，000億的產(chǎn)值規(guī)模。未來幾年中國LED產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)都將面臨全面整合，符合政府戰(zhàn)略方向、具備資金和技術(shù)優(yōu)勢、品牌和管道優(yōu)勢的企業(yè)將會最終在紅海競爭中勝出，中短期應(yīng)主要關(guān)注政策紅利對于上市公司業(yè)績和估值的雙提升。 　　

    海闊憑魚躍，天高任鳥飛。“十二五”期間政策的扶持和LED產(chǎn)品價格下降將催生大陸LED市場5，000億產(chǎn)值規(guī)模，年復(fù)合增長率32%。廣闊的市場為LED從業(yè)廠商提供充分發(fā)展空間。 　　

    政策、價格推動市場依次啟動。我們認為政策推進和價格下降將共同推動中國LED照明市場沿著公共照明、商用照明、民用照明依次啟動。 　　

    2011年-2012年是“十二五”開局，中央政府和地方政府一系列政策組合拳將使公共照明率先啟動，商用照明將受成本節(jié)約驅(qū)動隨之啟動，民用市場由于價格因素最后啟動。 　　

    紅海競爭，孕育強者。據(jù)統(tǒng)計目前中國LED從業(yè)廠商有5，000多家，其中封裝企業(yè)1，000多家。專利與技術(shù)缺失、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、國際廠商加速布局使中國LED廠商面臨競爭紅海。在未來幾年，中國LED產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)將可能面臨大規(guī)模的整合。這是最好的時代也是最壞的時代，行業(yè)淘汰和整合將孕育出最終的強者，并在中國LED產(chǎn)業(yè)上最終形成龍頭和具備技術(shù)特色的廠商共存的二元格局。我們認為成為最終強者必須要至少滿足符合政府戰(zhàn)略方向（獲得政府支援）、具備資金和技術(shù)優(yōu)勢、擁有品牌和管道優(yōu)勢幾項條件之一。 　　

    臺灣產(chǎn)業(yè)鏈回暖明顯，增強產(chǎn)業(yè)信心。2012年2季度，LED產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)環(huán)比回暖趨勢。5月份資料顯示，臺灣芯片企業(yè)收入環(huán)比增長4.80%，封裝企業(yè)收入環(huán)比增長4.45%，但是同比增長趨勢仍未確立。回暖的驅(qū)動力仍然主要來自于背光源需求增長，同時照明也略有回暖。 　　

    政策導(dǎo)入，春寒漸遠。2012年上半年，中央和地方政策依次導(dǎo)入，為行業(yè)回暖注入強心劑。整體來看，1季度行業(yè)弱勢情形在2季度已經(jīng)開始改觀，大陸LED行業(yè)春寒漸遠。從我們近期對于LED從業(yè)公司的大規(guī)模調(diào)研回饋來看，需求回暖已經(jīng)有初步的信號，上市公司業(yè)績有望環(huán)比回暖。我們判斷大陸LED整體需求趨勢性回暖仍然要伴隨著政策的逐漸落地，在下半年上市公司業(yè)績才會有實質(zhì)性的同比增長。

    政策紅利是中短期主要觀察點。從中短期來看，政策紅利是上市公司獲得收益的主要保障。廣東省LED照明改造工程是地方對于中央政策的呼應(yīng)，如初期實施效果好可能會帶動一部分經(jīng)濟實力較強的地區(qū)跟進，使大陸照明市場的啟動有一個良好開端。行業(yè)預(yù)計，廣東省未來3年將有望推廣200萬盞LED路燈、3，000萬盞LED室內(nèi)照明燈具，預(yù)計可帶動超過100億元的內(nèi)需市場規(guī)模。我們認為7-8月份廣東省LED改造工程的推動進度是年內(nèi)重要觀察點。廣東省內(nèi)的LED行業(yè)龍頭上市公司將有望率先受益，得到業(yè)績和估值的雙提升。<