產(chǎn)業(yè)鏈下游的光伏電站 有望成為PE主要流向

　　光伏企業(yè)盈利不暢引發(fā)的資金周轉(zhuǎn)困難，致使企業(yè)的融資需求仍在擴大，光伏企業(yè)上市募資的欲望不減反增。

　　證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委第48次會議審核結(jié)果顯示，河南思可達光伏材料股份有限公司首發(fā)未通過，這也是年內(nèi)第七家IPO擱淺的光伏企業(yè)。

　　2012年至今，已有7家光伏行業(yè)擬上市企業(yè)IPO進程受阻，其中上機數(shù)控、思可達光伏首發(fā)申請被否;恒基光伏中止審查;快可光伏、日地太陽能、天能科技及歐貝黎則被終止審查。其中，天能科技更是被爆出虛增收入、財務造假等重大財務問題，且多個光伏應用案例披露不實、漏洞百出，最終以上市進程終止而收場。

　　整個行業(yè)的頹勢使光伏企業(yè)上市之路頻頻受阻，以首發(fā)申請被否的上機數(shù)控為例，該公司是一家光伏設備生產(chǎn)商，主要生產(chǎn)光伏專用平面磨床等產(chǎn)品，用于單晶硅棒和多晶硅錠的滾圓、截斷或者磨面、倒角、端面磨等磨削工序。據(jù)公司招股說明書披露，2009—2011年，公司太陽能光伏設備生產(chǎn)業(yè)務的比例逐年提高，從56.0%、65.7%上升到75.2%。由于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的傳導效應，光伏行業(yè)的波動給公司收入水平帶來了不利影響。

　　已經(jīng)上市的光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)也出現(xiàn)了業(yè)績變臉：早年憑借賽維LDK扶持成為國內(nèi)多晶硅鑄錠爐行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的京運通，因為違約與貨款拖欠，幾乎要與當年的恩人反目成仇;鋼線領(lǐng)域的恒星科技、切割液領(lǐng)域的奧克股份及碳化硅領(lǐng)域的新大新材等公司，也出現(xiàn)了大面積利潤下滑。

　　盡管如此，在整個行業(yè)景氣度急劇下降的形勢下，光伏企業(yè)盈利不暢引發(fā)的資金周轉(zhuǎn)困難，致使企業(yè)的融資需求仍在擴大，光伏企業(yè)上市募資的欲望不減反增。以剛剛上市被否的思可達為例，根據(jù)公司招股說明書，思可達的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額不僅遠遠無法滿足投資性現(xiàn)金流的需要，而且長期明顯低于凈利潤。同時，公司近三年的資產(chǎn)負債率居高不下，2009—2011年，公司負債總額分別為2.7億、3.5億和5.3億元，資產(chǎn)負債率分別為78.9%、61.7%和65.1%，資金壓力巨大。6月14日證監(jiān)會最新公布的首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)名單顯示，計劃上市的光伏企業(yè)有日晶新能源裝備、裕華光伏等6家之多。

　　幾年前，光伏產(chǎn)業(yè)還是頭頂光環(huán)的新興產(chǎn)業(yè)，一度受到VC/PE資本的瘋狂追捧。自2011年以來，受產(chǎn)能過剩、歐債危機、美國“雙反”調(diào)查、上市公司業(yè)績變臉等多重因素影響，光伏行業(yè)的寒冬持續(xù)蔓延。VC/PE投資者對光伏行業(yè)的投資熱情驟減的同時，光伏企業(yè)的IPO前景亦不樂觀。根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2012年只有光伏逆變器生產(chǎn)企業(yè)格瑞特新能源1家企業(yè)獲得PE投資，亦只有隆基股份1家企業(yè)實現(xiàn)上市。<