《能源發展‘十二五’規劃》解讀:清潔能源發電是大勢所趨

    國務院發布《能源發展‘十二五’規劃》,規劃中提出電力領域發展的主要任務將在清潔能源的開發利用:積極有序發展水電,安全高效發展核電和快速發展風能等可再生能源,并強調了煤電的清潔高效發展。我們對以上幾點進行重點說明。

    規劃中電力工業主要目標與此前公布的《電力工業‘十二五’規劃研究報告》中內容基本一致:至15年用電量6.15億千瓦時,按此計算,13-15年用電量復合增速需控制在7.4%以內;非化石能源消費比重提高到11.4%,非化石能源發電裝機比重達到30%。完成此規劃目標,水電、核電荷風電裝機容量絕對值都將有大幅增長。

    水電成為發展重點。至2015年開工建設常規水電1.2億千瓦、抽水蓄能電站4000萬千瓦。全國常規水電、抽水蓄能電站裝機分別達到2.6億千瓦和3000萬千瓦。按此計算,13-15年水電新核準裝機年均達到3000萬千瓦,新增投產裝機年均達到1500萬千瓦。按目前水電新核準和投產項目進度來看,我們預計水電規劃目標超額完成是大概率事件。全面推進金沙江、瀾滄江、雅礱江、大渡河、怒江、黃河上游等水電基地的建設投產進度,而在上述主要流域擁有開發運營權的企業將直接受益于未來三年新一輪的產能釋放。建議關注三峽集團(金沙江下游),國投、川投(雅礱江),國電(大渡河),華能(瀾滄江、金沙江中游。

    核電和風電增長空間較大。日本福島核泄漏事故后,核電項目進展停滯,12年核電裝機仍為1257萬千瓦。按照規劃到2015年,運行核電裝機達到4000萬千瓦,在建規模1800萬千瓦。按此計算,核電裝機規模增長較大,13-15年CAGR47%。我們預計13-15年核電投產裝機分別為900、1000和900萬千瓦。此外“十二五”時期只安排沿海項目,隨著核電投產將對廣東、浙江和福建等省的區域火電造成一定沖擊。風電將加快內蒙、甘肅和山東、江蘇沿海風電基地建設以及風能分布式開發利用。到2015年,風能發電裝機規模達到1億千瓦,13-15年CAGR18%。建議關注龍源電力(916HK)。

    火電增速放緩、強調清潔發展。優化裝機結構,繼續推進“上大壓小”淘汰落后產能,發展熱電聯產和燃氣機組。“十二五”時期,全國規劃新增煤電機組3億千瓦,裝機符合增長6.4%,其中熱電聯產7000萬千瓦,燃氣電站3000萬千瓦。結合大型煤電基地建設,堅持輸煤輸電并舉,逐步提高輸電比重。穩步推進西南能源基地向華東、華中地區和廣東省輸電通道,鄂爾多斯盆地、山西、錫林郭勒盟能源基地向華北、華中、華東地區輸電通道。可重點關注內蒙華電等以‘西電東送’為主營模式企業的受益空間。

  　投資建議:從水電成長空間出發,建議增持長江電力、川投能源。從煤電外送項目建設的推進出發,推薦‘西電東送’工程的最大直接受益者內蒙華電。▇